信达证券:给予首旅酒店买入评级

html模版 信达证券:给予首旅酒店买入评级 2022-03-31信达证券股份有限公司范欣悦对首旅酒店(600258)进行研究并发布了研究报告《拓店再提速,轻管理占主导》,本报告对首旅酒店给出买入评级,当...

日期: 2022-05-09 15:42
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2022-03-31信达证券股份有限公司范欣悦对首旅酒店(600258)进行研究并发布了研究报告《拓店再提速,轻管理占主导》,本报告对首旅酒店给出买入评级,当前股价为23.6元。

首旅酒店(600258)

事件:2021年,公司实现收入61.5亿元、同增16.5%,实现归母净利润5567.7万元、同比扭亏,实现扣非后净利润1094.6万元、同比扭亏。拟每股派发现金股利0.026元,合计派发2915.6万元,占归母净利润的52.4%。

点评:

扩张再提速,轻管理占主导。21年,新开店数量1418家,完成全年开店目标(1400~1600家),其中中高端276家(占比19.5%),轻管理酒店954家(占比67.3%)。Q4公司新开店数量585家,Q1/Q2/Q3新开店184/324/325,逐季增加。截至21年底,储备店达到1,791家,其中仅20家直营店,其余均为特许加盟店,轻管理模式占比高,为22年的新店开拓打下了坚实的基础。22年将加快开店速度,计划新开酒店1800~2000家。

RevPAR恢复至疫前75%。21年,全部酒店RevPAR119元,同增20.2%,恢复至19年同期的74.8%,主要由于ADR与出租率双增;ADR同增11.6%,出租率提升4.4pct。21Q4,全部酒店RevPAR108元,同减17.4%,主要是出租率大幅下降所致;ADR同减0.4%,出租率下滑11.9pct。

酒店管理收入占比提升。21年实现收入61.5亿元,同增16.5%,其中酒店管理收入达14.7亿元,同增26.8%,占酒店总收入的比例提升2.2pct至25.3%,轻资产持续深化。

经营改善带来毛利率显著提升。毛利率显著提升13.5pct至26.1%。其中,酒店运营毛利率提升15.6pct至6.6%,酒店管理毛利率提升1.6pct至76.8%。

由于执行新租赁准则,财务费用率大幅提升。管理费用率同减1.2pct至11.5%;销售费用率同增0.6pct至5.2%;研发费用率同减0.1pct至0.9%;财务费用同增6.8pct至8.5%,主要是执行新租赁准则,j9九游会官网,租赁负债计提利息4.3亿元所致。

利润实现扭亏。随着疫情向好,经营数据改善,带来公司业绩回升。21年实现归母净利润5567.7万元,相比20年的-5.3亿大幅扭亏。

盈利预测与投资评级:21年业绩扭亏,拓店速度创历史新高,储备店充足,22年拓店目标再度提升。酒店行业供需格局明显向好,龙头集中度提升,有望在疫情修复时充分受益。预计公司2022~24年EPS分别为0.55/0.82/1.07元/股,当前股价对应PE为43x/29x/22x,维持“买入”评级。

风险因素:疫情反复对旅游行业影响的风险,宏观经济下行风险,扩张速度的风险,经营成本上升的风险,加盟店管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券(600999)丁浙川研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.84%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.58亿,根据现价换算的预测PE为21.88。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级17家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为31.61。证券之星估值分析工具显示,首旅酒店(600258)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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